금융 위기: 금융 위기의 수수께끼를 풀고, 지혜와 통찰력으로 경제 혼란을 헤쳐나가다

By Fouad Sabry

금융 위기란 무엇인가

반면, 금융 위기는 특정 금융 자산이 갑자기 상당한 부분을 잃는 광범위한 상황 중 하나를 의미할 수 있습니다. 그들의 명목상의 가치. 19세기와 20세기 초에 걸쳐 여러 차례의 금융 위기가 은행 산업의 공황과 연결되었고, 이러한 공황과 동시에 수많은 경기 침체가 발생했습니다. 주식 시장 붕괴와 기타 금융 거품의 붕괴 외에도 금융 위기라고도 불리는 추가적인 사건으로는 통화 위기, 국가 채무 불이행, 주식 시장 붕괴 등이 있습니다. 금융위기와 종이 형태의 부의 손실 사이에는 명확한 상관관계가 있지만, 이러한 위기가 필연적으로 실제 경제에 큰 변화를 가져오는 것은 아닙니다.

혜택을 받는 방법

(I) 다음 주제에 대한 통찰 및 검증:

1장: 금융 위기

2장: 디플레이션

3장: 경제 거품

4장: 글로벌 금융 시스템

5장: 대공황의 원인

6장: 통화 위기

7장: 금융 전염

8장: 경제 붕괴

9장: 하이먼 민스키

10장: 빈곤

11장: 서브프라임 모기지 위기

12장: 유동성 위기

13장: 부채 디플레이션

14장: 갑작스러운 정지(경제학)

15장: 대불황

16장: 신용 경색

17장: 서브프라임 위기 배경 정보

18장: 극심한 빈곤

19장: 대불황의 원인

20장: 2007~2008년 금융 위기

21장: 경제 불황의 복귀와 2008년 위기

(II) 금융 위기에 관한 대중의 주요 질문에 답합니다.

(III) 다양한 분야에서 금융 위기를 활용하는 실제 사례.

이 책은 누구입니까?

전문가, 학부 및 대학원생, 열정가, 취미생활자, 그리고 모든 종류의 금융 위기에 대해 기본 지식이나 정보를 넘어서고자 하는 사람들을 위한 것입니다.

 

 

• Language: 한국어
• Publisher: 10 억 지식이 걸립니다 [Korean]
• Release date: Jan 9, 2024

Book preview

제1장 금융위기

금융 위기는 특정 금융 자산이 명목 가치의 상당 부분을 잃는 광범위한 상황 중 하나입니다. 19세기와 20세기 초반에는 많은 금융 위기가 은행 공황과 관련이 있었고 많은 경기 침체가 동시에 발생했습니다. 주식 시장 붕괴와 다른 금융 거품의 붕괴 외에도 금융 위기에는 통화 위기와 국가 채무 불이행도 포함됩니다. 금융 위기는 직접적으로 종이 자산의 손실을 초래하지만, 반드시 실물 경제에 실질적인 변화를 일으키지는 않습니다(예를 들어, 17세기의 유명한 튤립 매니아 버블로 인한 위기).

수많은 경제학자들이 금융위기가 어떻게 발생하고 어떻게 피할 수 있는지에 대한 설명을 제시했다. 그러나 합의가 이루어지지 않고 주기적인 금융 위기가 계속 발생합니다.

은행이 예금자로부터 갑자기 인출이 쇄도하는 것을 뱅크런이라고 합니다. 은행은 받은 현금의 대부분을 예금으로 빌려주기 때문에(부분지급준비제도 참조) 갑자기 예금을 요구할 경우 모든 예금을 신속하게 상환하기 어렵기 때문에 예금 인출 사태가 발생하면 은행이 지급 불능 상태가 되어 고객이 예금 보험의 보호를 받지 못할 정도로 예금을 잃게 됩니다. 광범위한 뱅크런은 체계적인 은행 위기 또는 은행 공황이라고 합니다. 일반적으로 은행 위기는 위험한 대출 기간과 그에 따른 대출 채무 불이행 이후에 발생합니다.

통화 위기라고도 알려진 평가 절하 위기, 투기 거품은 자산 클래스가 방대하고 지속적으로 과대 평가되는 경우 존재합니다.

블랙 프라이데이, 1873년 5월 9일, 오스트리아 증권 거래소.

1873년의 공황 뒤에는 장기 대공황이 있었다.

잘 알려진 거품(또는 거품으로 추정됨)과 주가 및 기타 자산 가격의 붕괴의 예로는 17세기 네덜란드 튤립 광풍, 18세기 남해 거품, 1929년 월스트리트 붕괴, 1980년대 일본 부동산 거품, 2006-2008년 미국 주택 거품 붕괴 등이 있습니다.

외환위기 또는 국제수지 위기는 환율이 고정된 국가가 지속가능하지 않은 경상수지 적자로 인해 갑자기 자국 통화를 평가절하할 수밖에 없을 때 발생합니다. 국가가 국가 채무를 불이행하는 것을 국가 채무 불이행이라고 합니다. 평가절하와 채무불이행은 정부의 자발적인 결정일 수 있지만, 자본 유입의 갑작스런 중단 또는 자본 도피의 급격한 증가를 초래하는 투자자 심리 변화의 비자발적 결과로 간주되는 경우가 많습니다.

유럽 환율 메커니즘의 일부였던 몇몇 통화는 1992-1993년에 이 메커니즘에서 평가 절하되거나 철회되어야 했습니다. 아시아는 1997-98년에 또 한 번의 외환위기를 겪었다. 1980년대 초, 수많은 라틴 아메리카 국가들이 채무 불이행을 선언했다. 1998년 러시아 금융위기는 루블화의 평가절하와 러시아 국채의 채무불이행으로 이어졌다.

경기 침체는 GDP 성장률이 2분기 이상 마이너스가 되는 것을 특징으로 합니다. 특히 장기화되거나 심각한 경기 침체는 때때로 불황이라고도하며, 느리지 만 반드시 마이너스 성장은 아니지만 장기간의 경제 침체라고도합니다.

소비자 지출 감소.

일부 경제학자들은 금융 위기가 많은 경기 침체의 발생에 크게 기여했다고 주장합니다. 대공황은 많은 국가에서 뱅크런과 주식 시장 붕괴가 선행되었기 때문에 중요한 예입니다. 2008년 말과 2009년 초, 서브프라임 모기지 사태와 다른 글로벌 부동산 거품의 붕괴는 미국을 비롯한 여러 국가에서 경기 침체를 초래했습니다. 일부 경제학자들은 경기 침체가 금융 위기를 유발하는 것이 아니라 금융 위기를 유발하며, 금융 위기가 경기 침체를 촉발하는 초기 충격일 때에도 다른 요인이 경기 침체를 연장하는 데 더 큰 역할을 할 수 있다고 주장합니다. 특히 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)과 안나 슈워츠(Anna Schwartz)는 1929년의 붕괴와 1930년대의 은행 공황과 관련된 초기 경제 침체가 연방준비제도이사회의 통화정책 오류가 아니었다면 장기간의 불황으로 바뀌지 않았을 것이라고 주장했다. 다른 사람의 의도를 추론하려는 이러한 욕구를 조지 소로스는 반사성이라고 부릅니다.

투자 자금을 조달하기 위해 부채를 사용하는 것을 의미하는 레버리지는 금융 위기의 요인으로 자주 인용됩니다. 금융 기관(또는 개인)이 자신의 자금만 투자하는 경우 최악의 시나리오는 해당 자금을 잃는 것입니다. 그러나 더 많은 투자를 위해 돈을 빌리면 더 많은 돈을 벌 수 있는 잠재력이 있지만 가진 것보다 더 많은 손실을 입을 위험도 있습니다. 결과적으로 레버리지는 잠재적 투자 수익을 확대하지만 파산 위험도 증가시킵니다. 파산은 회사가 다른 회사에 약속한 모든 지불을 이행하지 않는 것을 의미하기 때문에 재정적 어려움이 한 회사에서 다른 회사로 확산될 수 있습니다(아래 '전염' 참조).

금융위기가 발생하기 전에는 경제의 평균 레버리지 정도가 자주 증가합니다. 예를 들어, 주식 시장 투자 자금을 조달하기 위한 차입(마진 매수)은 1929년 월스트리트 붕괴 이전에 점점 더 널리 퍼졌습니다.

금융 위기에 기여하는 것으로 여겨지는 두 번째 요인은 자산-부채 불일치로, 기관의 부채 및 자산과 관련된 위험이 적절하게 조정되지 않을 때 발생합니다. 예를 들어, 상업 은행은 언제든지 인출할 수 있는 예금 계좌를 제공하며, 그 수익금으로 기업과 주택 소유자에게 장기 대출을 제공합니다. 은행의 단기부채(예금)와 장기자산(대출)의 불일치가 뱅크런(예금자가 공황 상태에 빠져 은행이 대출 대금을 회수할 수 있는 것보다 더 빨리 자금을 인출하기로 결정하는 경우)의 원인 중 하나로 여겨집니다. 마찬가지로 Bear Stearns는 2007-2008년에 모기지 증권에 대한 장기 투자 자금을 조달하는 데 사용했던 단기 부채를 갱신할 수 없었기 때문에 파산했습니다.

국제적 맥락에서 많은 신흥 시장 정부는 자국 통화로 표시된 채권을 판매할 수 없고 대신 미국 달러 표시 채권을 판매합니다. 이로 인해 부채(채권)와 자산(지방세수)의 통화 단위가 일치하지 않아 환율 변동으로 인한 국가 부도 위험에 처하게 됩니다.

금융 위기에 대한 수많은 분석은 무지나 인간 추론의 오류에서 비롯된 투자 오류의 역할을 강조한다.

경제 및 양적 논리의 오류는 행동 재무 연구에서 널리 퍼져 있습니다.

심리학자 토르비욘 K A 엘리아존(Torbjorn K A Eliazon)도 '코파시(copathy)' 개념에서 경제적 추론의 실패를 분석했다.

투자자들이 자산 가치를 과도하게 과대평가하는 경향은 최근의 기술 및 금융 혁신에 익숙하지 않기 때문에 부분적으로 설명될 수 있습니다. 또한, 새로운 종류의 자산(예: 닷컴 기업의 주식)에 대한 첫 번째 투자자가 다른 투자자들이 혁신에 대해 알게 됨에 따라 자산 가치 상승으로 이익을 얻는다면(이 예에서는 다른 투자자들이 인터넷의 잠재력에 대해 알게 됨) 더 많은 투자자들이 그들의 선례를 따를 수 있으며, 유사한 수익을 얻기 위해 매수를 서두르면서 가격이 더욱 상승할 수 있습니다. 이러한 무리 행동으로 인해 자산의 실제 가치보다 훨씬 더 높은 가격으로 가격이 치솟는다면 시장 붕괴가 불가피할 수 있습니다. 어떤 이유로든 가격이 일시적으로 하락하여 투자자가 추가 이익이 보장되지 않는다는 것을 깨닫게 되면 가격 하락으로 인해 매도가 몰리고 가격 하락이 강화되어 하락 곡선이 역전될 수 있습니다.

정부는 금융 부문을 규제함으로써 금융 위기를 없애거나 줄이려고 시도했다. 투명성은 표준화된 회계 절차를 사용하여 정기적인 보고를 의무화함으로써 기관의 재무 상황을 공개하려는 규제의 주요 목표입니다. 준비금 요건, 자본 요건 및 기타 레버리지 제한을 통해 규제의 두 번째 목표는 기관이 계약상의 의무를 이행할 수 있는 충분한 자산을 보유하도록 하는 것입니다.

일부 금융 위기는 부적절한 규제로 인해 발생했으며, 재발을 방지하기 위한 규제 변화가 촉발되었습니다. 예를 들어, 국제통화기금(IMF)의 전 전무이사인 도미니크 스트라우스-칸(Dominique Strauss-Kahn)은 2007-2008년 금융위기가 금융시스템, 특히 미국의 과도한 리스크 감수를 막지 못한 규제 실패에 기인한다고 지적했다. 다양한 규제 체제를 유지하는 것이 이러한 관점에서 보호책이 될 것입니다.

회사들이 자신들의 투자 전략에 대해 기만적인 주장으로 예금자들을 유인하거나 그로 인한 수입을 횡령할 때, 사기는 특정 금융 기관의 붕괴에 한몫을 했다. 20세기 초 보스턴에서 발생한 찰스 폰지의 사기 사건, 1994년 러시아의 MMM 투자 펀드 붕괴, 1997년 알바니아 복권 봉기를 촉발한 사기 사건, 2008년 메이도프 투자 증권의 붕괴 등이 그 예입니다.

금융 기관에서 상당한 손실을 입힌 많은 파렴치한 거래자들은 거래를 숨기기 위해 사기를 저지른 혐의로 기소되었습니다. 모기지 파이낸싱의 사기는 또한 2008년 서브프라임 모기지 위기의 가능한 원인으로 언급되었습니다. 2008년 9월 23일, 정부 관리들은 FBI가 패니 메이(Fannie Mae), 프레디 맥(Freddie Mac), 리먼 브라더스(Lehman Brothers), 아메리칸 인터내셔널 그룹(American International Group)의 사기 가능성을 조사하고 있다고 밝혔다.

전염은 뱅크런이 몇 개의 은행에서 다른 많은 은행으로 확산되거나 통화 위기, 국가 채무 불이행 또는 주식 시장 붕괴가 국제적으로 확산되는 경우와 같이 한 국가에서 다른 국가로 확산될 수 있다는 개념을 말합니다. 시스템 리스크는 단일 금융 기관의 파산이 수많은 다른 기관의 안정성을 위협하는 경우입니다.

1997년 태국 사태가 한국을 포함한 다른 나라로 확산된 것은 자주 인용되는 전염의 사례이다. 그러나 경제학자들은 여러 나라에서 동시에 위기가 발생하는 것이 정말로 시장 전염에 기인하는 것인지, 아니면 국제적 유대가 없는 경우에도 각 나라에 개별적으로 영향을 미쳤을 유사한 근본적인 문제에 기인하는 것인지에 대해 자주 논쟁을 벌인다.

19세기 은행학파의 이론에 따르면, 위기는 금리가 다른 지역 간의 투자 자본 흐름에 의해 발생했다. 자본은 저금리 지역에서 차입될 수 있고 고금리 지역에 투자될 수 있다. 이 방법을 사용하면 자본이 거의 또는 전혀 없이 작은 이익을 창출할 수 있습니다. 그러나 금리가 변하고 자금 흐름에 대한 인센티브가 제거되거나 역전되면 자본 흐름이 급격히 바뀔 수 있습니다. 투자 대상은 현금을 빼앗겨 지급 불능 및 신용 경색으로 이어질 수 있으며, 대출 은행은 채무 불이행 투자자로 남게 되어 은행 위기가 발생할 수 있습니다.

1987년 월스트리트 붕괴와 같은 일부 금융 위기는 금융 부문 외부에는 거의 영향을 미치지 않는 반면, 다른 위기는 다른 부문의 경제 성장 둔화에 기여한 것으로 여겨집니다. 금융 위기가 나머지 경제에 경기 침체를 일으킬 수 있는 이유에 대한 수많은 가설이 있습니다. 이러한 이론에는 '금융 액셀러레이터', '품질로의 도피', '유동성으로의 도피'와 Kiyotaki-Moore 모델이 포함됩니다. 통화 위기에 대한 일부 '3세대' 모델은 경기 침체의 원인으로서 통화 위기와 은행 위기 사이의 관계를 조사합니다.

오스트리아 학파의 루트비히 폰 미제스(Ludwig von Mises)와 프리드리히 하이에크(Friedrich Hayek)는 1912년에 출판된 미제스의 화폐와 신용 이론(Theory of Money and Credit)을 시작으로 경기순환에 대해 논의했다.

20년에서 50년 주기에 걸쳐 세계 경제에서 반복되는 주요 불황은 장 샤를 레오나르 드 시스몽디(Jean Charles Léonard de Sismondi, 1773-1842)가 고전 정치경제학의 수요와 공급의 균형 가정을 비판하면서 최초의 위기 이론을 제시한 이래로 연구의 주제가 되어 왔다.

칼 마르크스의 성숙한 저작들은 경제 위기 이론을 발전시키려는 생각에 의해 지배되었다.

이윤율이 하락하는 경향에 대한 마르크스의 법칙은 존 스튜어트 밀(John Stuart Mill)의 『이윤의 경향을 최소한으로 하여』(정치경제학 원리 IV 제4장 제4장)의 영향을 많이 받았다.

이 이론은 이윤 집중화 경향의 필연적 결과이다.

자본주의 체제에서 성공한 기업은 노동자들이 생산한 재화의 가치(즉, 생산물이 팔리는 금액)보다 적은 돈을 (임금의 형태로) 노동자들에게 돌려준다. 이 이익은 먼저 사업의 초기 투자를 충당하는 데 적용됩니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 모든 성공적인 기업들의 경제 활동을 종합해 볼 때, 대다수 인구(노동자)에게 돌아가는 돈(임금의 형태로)이 생산되는 모든 상품을 구입하는 데 사용할 수 있는 돈보다 적다는 것이 분명하다. 더욱이 시장경쟁에 의한 사업확장은 재화의 풍요와 가격의 전반적인 하락을 초래하여 이윤율 하락 경향을 악화시킨다.

이 이론의 실행 가능성은 두 가지 주요 요인에 달려 있다: 첫째, 정부가 이윤에 세금을 부과하고 복지, 가족 혜택, 건강 및 교육 지출의 형태로 대중에게 돌려주는 정도; 둘째, 투자자/사업주가 아닌 근로자로 구성된 인구의 비율입니다. 항공 운송, 군사 산업 및 화학 생산과 같은 현대 경제 부문에 진입하는 데 필요한 막대한 자본 지출을 감안할 때 이러한 부문은 새로운 비즈니스가 진입하기가 매우 어렵고 점점 더 집중되고 있습니다.

실증 및 계량 경제학 연구는 특히 세계 시스템 이론과 니콜라이 콘드라티예프와 50년에 걸친 소위 콘드라티예프 파동을 둘러싼 논쟁에서 계속되고 있습니다. 앙드레 군더 프랑크(Andre Gunder Frank)와 임마누엘 월러스타인(Immanuel Wallerstein)과 같은 세계 시스템 이론의 주요 인물들은 임박한 세계 경제 붕괴에 대해 반복적으로 경고했다. 세계 시스템 학자들과 콘드라티예프 사이클 연구자들은 워싱턴 컨센서스 지향 경제학자들이 1973년 석유 위기로 시작된 긴 경제 사이클의 끝에서 선진 산업 국가들이 직면하고 앞으로 직면하게 될 위험과 위험을 결코 이해하지 못했다고 항상 암시해 왔다.

하이먼 민스키(Hyman Minsky)가 제안한 포스트 케인즈주의적 설명은 폐쇄 경제에 가장 적합하다. 그는 금융 불안정이 모든 자본주의 경제의 특징이라는 가설을 세웠다. 취약성이 높으면 금융 위기가 발생할 가능성이 높아집니다. 분석을 용이하게 하기 위해 Minsky는 기업이 위험 허용 범위에 따라 선택할 수 있는 세 가지 자금 조달 전략을 식별합니다. 금융에는 헤지 금융, 투기 금융, 폰지 금융의 세 가지 유형이 있습니다. 폰지 금융은 가장 큰 불안정을 초래합니다.

헤지 금융에서 소득 흐름은 모든 기간의 대출 원금과 이자를 포함한 모든 재정적 의무를 충당할 것으로 예상됩니다.

투기성 금융의 경우, 기업은 수익 흐름이 이자 비용만 충당할 것으로 예상되기 때문에 부채를 롤오버해야 합니다. 원금은 하나도 갚지 않았다.

폰지 금융의 경우 예상 현금 흐름은 이자 비용도 충당하지 못하기 때문에 회사는 부채를 상환하기 위해 추가 자금을 빌리거나 자산을 청산해야 합니다. 자산의 시장 가치나 소득이 이자와 원금을 충당할 수 있을 만큼 충분히 증가할 것으로 예상됩니다.

금융 취약성의 정도는 경기 주기에 따라 변동합니다. 경기 침체 이후 기업들은 상당한 양의 자본을 잃고 가장 안전한 투자 옵션인 헤지만을 선택합니다. 경제가 확장되고 기대 이익이 증가함에 따라 기업들은 투기 자금 조달에 참여할 여유가 있다고 믿습니다. 이 경우 이익이 항상 이자 비용을 충당하는 것은 아니라는 것을 알고 있습니다. 그러나 기업들은 이익이 증가하고 대출금을 어려움 없이 상환할 수 있을 것이라고 믿습니다. 대출이 많을수록 투자가 증가하고 경제가 확장됩니다. 그러면 대출 기관은 빌려준 돈을 모두 받을 수 있다고 믿기 시작합니다. 따라서 그들은 완전한 성공 보장 없이 기업에 기꺼이 대출합니다.

대출 기관은 그러한 회사가 지불에 어려움을 겪을 것임을 알고 있습니다. 그럼에도 불구하고 그들은 이러한 기업이 예상 이익이 증가함에 따라 다른 곳에서 재융자할 것이라고 믿습니다. 이것은 폰지 사기입니다. 이런 식으로 경제는 많은 위험 신용을 획득했습니다. 이제 대기업이 채무 불이행에 빠지는 것은 시간 문제일 뿐입니다. 대출 기관은 실제 경제적 위험을 인식하고 신용 연장을 쉽게 중단합니다. 많은 사람들에게 재융자는 불가능해지고 더 많은 기업이 채무 불이행을 하게 됩니다. 재융자를 촉진하기 위해 경제에 새로운 자금이 유입되지 않으면 심각한 경제 위기가 뒤따릅니다. 경기 침체기에는 기업들이 다시 헤징을 시작하여 사이클을