時間の希望: 時間をマスターし、選択をナビゲートし、経済と自分の将来を学ぶ

By Fouad Sabry

時間優先とは

商品または現金を受け取る際の現在の相対評価です。 遅い時期に受け取るのに比べて、早い日付になります。 これは、経済学の分野で時間選好として知られているものです。

どのようなメリットがあるか

(I) 以下のトピックに関する洞察と検証 :

第 1 章: 時間優先

第 2 章: 割引

第 3 章: ビッグマック指数

第 4 章: 金利

第 5 章: 金利

第 6 章: 異時点間の選択

第 7 章: 神経経済学

第 8 章: 消費 (経済学)

第 9 章: 人間、経済、国家

第 10 章: 双曲割引

第 11 章: 異時点間の消費

第 12 章: 動的不整合

第 13 章: 貨幣不均衡理論

第 14 章: 割引効用

第 15 章: 社会割引率

第 16 章: フランク・フェッター

第 17 章: 裁定取引

第 18 章: デリバティブ (金融)

第 19 章: 異時点間の予算制約

第 20 章: ビッグプッシュ モデル

第 21 章: 富の形成と分配についての考察

(II) 時間優先に関する一般のよくある質問に答える。

(III) 現実世界 さまざまな分野での時間優先の使用例。

本書の対象者

専門家、学部生、大学院生、愛好家、愛好家など。 基本的な知識や情報を超えて、あらゆる時間の好みを知りたい人。

 

• Language: 日本語
• Publisher: 10億人の知識があります [Japanese]
• Release date: Apr 8, 2024

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第1章:時間設定

経済学では、時間割引(または時間選好)、割引関数は数学的に時間選好を捉えます。時間設定が大きいほど、将来の売掛金と買掛金の割引が大きくなります。

人の寿命の長さは、時間の好みに影響を与える可能性のある特性の1つです。収入が多く、耐久消費財を購入する時間が長くなったため、高齢者は(人生の早い時期に持っていたものと比較して)時間の好みが低くなる可能性があります(大学教育や家など)。

ジムとボブは飲みに行くが、ジムは現金を持っていないので、ボブはボブに10ドルを借りる。翌日、ジムはボブを訪ね、「ボブ、今なら10ドルでもいいよ。さもないと月末に15ドルあげるよ」と言う。ボブの時間の選択は、すぐにお金が必要か、待つことができると信じているか、今の10ドルよりも月末に15ドルが欲しいかなど、ジムに対する彼の信念によって異なります。現在および予想される要件、および現在および予想される収入は、時間の好みに影響を与えます。

アーヴィング・フィッシャーの新古典派の関心理論では、時間選好率は典型的には個人の効用関数のパラメータとして扱われ、現在と将来の消費のトレードオフを表し、それゆえ外生的で主観的である。また、実際の金利を決定する基本的な要因でもあります。一般に、投資収益率は資本収益率と見なされ、実質金利は任意の期間における資本の限界積に等しくなります。アービトラージとは、資本収益率と金融資産の金利が等しくなることを意味します(インフレやリスクなどの要因を調整します)。消費と貯蓄の選択を迫られたとき、消費者は市場金利と自分の主観的な時間選好率とのギャップ(焦り)に反応して、現在の支出を増減します。これにより、例えばラムゼイ成長モデルのように、投資や資本蓄積に利用できる資金の量が変わります。

個人の所得に占める消費の割合は、長期的には定常状態では一定であり、利子率と時間選好率を結びつけ、この平等を維持するために資本の限界生産物が変化する。この見解によれば、人々は投資で利息を得ることができるので、未来を割り引かないことを強調することが重要です。実際、せっかちな消費者が現在の消費を控えて将来の消費を優先するように説得するためには、金利はプラスでなければなりません。

時間選好はオーストリア学派の中心的な教義であり、貯蓄、投資、金利の関係を説明するために使用しています。ミーゼシアン学派によると、演技において、俳優は常により満足のいく状況を満足のいく状況に置き換えようとし、より少ない商品よりもより多くの商品を好むことを示しています。さらに、彼は常に将来の目標がいつ達成されるか、つまり目標を完了するために必要な時間、および製品の耐久性を考慮します。したがって、彼はまた、後のアイテムよりも初期のアイテムを好むこと、および耐久性の低いアイテムよりも耐久性の高いアイテムを好みます。これが時間選好現象です。すべての行為者は、自分の目的を達成するために一定の時間を必要としますが、人間は常に何かを消費しなければならず、完全に停止することはできないため、時間は常に不足しています。その結果、現在または以前の製品は、将来または将来の商品よりも常に高く評価され、常に評価されなければなりません。現実には、人間が時間選好に縛られず、唯一の制限が、より少ないものよりも多いものを好むことであれば、これらのプロセスが実を結ぶのにどれだけの時間がかかったかに関係なく、入力単位あたりの最高の出力を提供する工業的プロセスは常に選択するでしょう。

消費を増やすためには、まず生産性を上げなければならない。生産性向上のコストを賄う手法は、以前の生産方法や消費方法から離れる時間から成り立っている。それが貯蓄の機能です。過去には、一部の個人が消費を控えて、他の人が維持され、新しいシステムを構築できるようにしました。

貯蓄は、この資本開発の過程において引き続き重要な役割を果たしており、貯蓄に現れるのは時間の選好です。時間選好とは、現在の消費量が将来の消費量よりも重視される度合いです。もし人々が現在の消費をあまりに好きで、将来の消費が増加するという約束が貯蓄(そして現在の消費レベルを下げる)動機付けにならないなら、生産は向上しないでしょう。

オーストリアの景気循環理論の鍵となる教義は、信用インフレは、現在の生産に利用できる資源が、実際に持続可能であるよりも多くの資源があるという幻想を作り出すことによって、このプロセスを歪めるというものである。実際の消費者の時間選好(生産財の購入に利用できる貯蓄から見てもわかる)を反映しない生産構造を構築しようとする起業家の努力は、幻想であるため、失敗せざるを得ない。

時間選好利子理論

オーストリア学派は、金利が資本の需要と供給によって規制されるという古典的な資本理論を否定しています。オーストリアの学派によると、金利は、現在または将来にお金を使うという個人の主観的な決定によって規制されています。言い換えれば、借り手と貸し手の時間選好が金利を決定します。例えば、貯蓄率の上昇は、消費者が消費を先延ばしにしており、将来的にはより多くの資源(とお金)が利用可能になることを示しています。

時間基準割引 (遅延割引、時間割引とも呼ばれます)

命名法に関しては、Frederick et al(2002):

時間割引と時間選好を区別します。時間割引という言葉は、不確実性や嗜好の変化など、将来の結果によって生成される予測効用を低下させる要因など、将来の結果をあまり気にしない理由を含むために広く使用されます。時間選好は、遅延効用よりも即効性を優先することを明示的に指します。

このフレーズは、時間間経済学、時間間選択、報酬と意思決定の神経科学、ミクロ経済学、そして最近では神経経済学で使用されています。個人は、長期的な目標よりも短期的な政治的利益を優先することが多いため、時間的割引の原則は、特に政治的行動に適用されます。

今の100ドルか、1ヶ月後に100ドルのどちらかを選べば、ほとんどの人はすぐに100ドルを選ぶでしょう。ただし、オプションを 1 か月で 1,000 ドルではなく、今日 100 ドルに変更した場合、ほとんどの人は 1 か月で 1,000 ドルを選択します。100ドルはSSR(Smaller Sooner Reward)と考えることができ、1,000ドルはLarger Later Reward(LLR)(LLR)と考えることができます。時間的割引の研究者は、個人の選好がSSRからLLRに、またはその逆にシフトする時間に関心があります。たとえば、ある人は今の100ドルよりも1ヶ月で1,000ドルを好むかもしれませんが、1,000ドルへの遅延が60か月(5年)に延長された場合、その人の好みは変わる可能性があります。これは、60か月後、この個人が1,000ドルを100ドル未満で評価することを示唆しています。課題は、LLRとSSRが個人によって同等に評価される時点を特定することです。これは無関心のポイントとして知られています。人々の選好は、待機期間とペイオフ額が変動する即時ペイオフと遅延ペイオフの一連の選択肢を要求することで測定できます。

今回、Oded GalorとOmer Ozakは、各国の時間選好で観測された格差の起源を調査した。彼らは、農業投資収益率の向上に資する産業革命以前の農業の特徴が、選択、適応、学習のプロセスを促し、長期志向の普及につながったことを実証している。これらの農業の特徴は、技術の導入、教育、貯蓄、喫煙など、現代の経済的および人間の行動に関連しています。

当初、カトリックのスコラ哲学者は、割引率に関連して、リスクと見捨てられた利益の機会費用を含む資本収益率の精巧な説明と正当化を提示しました。しかし、彼らはリスクのないローンの利息の解釈を誤り、それゆえに時間選好ディスカウントを不誠実で高利貸しとして非難しました。

その後、テュービンゲン大学の神学者であるコンラッド・スメンハートは、借り手が貸し手の提示価格を受け入れるため、貸し手が貸付金から高利貸しの利益を得ない割引ローンを説明するために時間選好が使用されました。

50年後、サラマンカ大学のドミニコ会のカノン弁護士兼経済学者であるマーティン・デ・アズピルクエタ・ナバラスの名前は、お金を含む現在のアイテムは、明らかに、現在のアイテムは将来の商品(お金)よりも高い市場価値を持つという意見を持っていました。

ほぼ同時期に、イタリアの人文主義者で政治家であるジャン・フランソワ・ロッタン・ド・ヴォルテッラは、時間選好を発見し、時間選好を感覚にすぐに知覚できる「現在」の誇張と見なしました。

2,000年後、ナポリのモンシニョールであるフェルディナンド・ガリアーニは、為替レートが比較可能であることを示すためにアナロジーを利用しました。 金利は現在の価値と将来の価値を結びつけて相関させ、個人の主観的な考えによると、これら2つの非同一の項目は同一であるべきです。

アンヌロベールジャックテュルゴーは、これらの分散した思考とアイデアの進化に触発され、フランスの政治家は、包括的な時間的選好理論を生成する:ローン取引で比較しなければならないのは、貸し出されたお金の価値と返済されたお金の価値ではなく、むしろ「現在利用可能なお金の価値と比較した金額の約束の価値」です。さらに、マネーサプライと金利の関係を調べました:マネーサプライが増加し、鈍感な時間選好を持つ人がより多くのお金を受け取ると、マネーサプライが増加し、これらの個人はお金を使う代わりに貯蓄する傾向があり、その結果、金利が下がり、コストが高くなります。

これは、欧州の倹約のために現代の金利が低下する傾向にある理由を説明するのに役立ちます。

{チャプター1終了}

第2章:割引

割引とは、手数料と引き換えに、債務者が債権者への支払いを一定期間延期する権利を取得する金融メカニズムです。割引利回りは、1年間支払いを延期するために支払わなければならない元の債務(初期債務)の割合です。

{\displaystyle {\text{Discount yield}}={\frac {\text{Charge to delay payment for 1 year}}{\text{debt liability}}}}

人は一定期間にわたって投資したお金のリターンを得ることができるので、ほとんどの経済および金融モデルは、割引利回りが、支払い遅延の対象となる期間にこのお金を他の場所(同様のリスクの資産)に投資することによって得られる収益率に等しいと仮定しています。したがって、「割引」は「割引利回り」によって決定され、その逆ではありません。

前述のように、収益率は多くの場合、年間の投資収益率を使用して計算されます。投資家は、最初の資本額と前期の投資収益のリターンを得るため、投資収益は時間の経過とともに「複利」になります。

貨幣の時間的価値は、支払いの「将来価値」と「現在価値」の間にギャップがあることを示唆しています。投資収益率は、支払いの将来価値と現在価値の間のギャップに対する市場の評価を評価する上で最も重要な要素であるべきです。市場の判断が最も重要な要素です。時間価値の計算では、金融市場で見られる対応する投資収益率によって事前に決定される「割引利回り」を使用して、財務責任の支払いを特定の期間延期するために必要な「割引」を計算します。

さらに、債務者が支払いをt年間延期したい場合、同様の投資資産でrを示す市場収益率は、Pの将来価値が P(1+r)^{t}

であり、削減は次のように計算できます。

{\displaystyle {\text{Discount}}=P(1+r)^{t}-P.}

私たちは、一般的に「割引価値」と呼ばれる支払いの現在価値を決定したいと考えています。将来行われる支払いは、銀行口座に入れられて利息を得たり、他の資産に投資したりする可能性がある今日行われる同じ支払いよりも価値が低いことに注意してください。したがって、将来の支払いを割り引く必要があります。今後 t 年に支払われる支払い F について考えてみましょう。現在価値は次のように計算されます。

P={\frac {F}{(1+r)^{t}}}

PVで示される現在価値を、5年間で受け取った100ドルとします。年利が12%の場合、

{\displaystyle {\rm {PV}}={\frac {\$100}{(1+0.12)^{5}}}=\$56.74.}

通常、財務計算で使用される割引率は資本コストに等しくなります。金融市場の均衡では、資本コストは、設備投資の資金源となる金融資産ミックスの市場収益率と等しくなります。割引率は、不確実なキャッシュフローやその他の変動に伴うリスクを考慮して変更される場合があります。

さまざまな種類の企業に提供される通常の割引率の間には、大きな違いがあります。

50〜100%の企業が資金調達を求めています。

初期段階の企業:40〜60%

スタートアップ企業の30〜50%が遅れている

成熟した企業の10〜25%

新規事業の割引率が高いのは、既存の事業と比較して多くの不利な点があることを反映しています。

株式は上場されていないため、保有株の市場性が低下します。

投資をいとわない投資家はほとんどいません

高いリスクは、新しいベンチャーに関連しています。

熱心な創業者による過度に野心的な予測

資本資産価格モデルとは、適切な割引率を検討する考え方です。このモデルでは、割引率を構成する 3 つの要因が考慮されます。

リスクフリーレート:国債などのリスクフリー資産への投資収益率。

ベータ:企業の株価が市場の変化にどのように反応するかの測定値。ベータが1より大きい場合は、同じ市場の他の銘柄と比較して株価の動きが増幅されていることを示します。ベータが1未満の場合は、株価が安定しており、市場の変動に極端に敏感ではないことを示します。ゼロ未満は、シェアが市場の他のシェアと反対方向に向かっていることを示します。

3. 株式市場のリスクプレミアム:投資家が求めるリスクフリーレートを上回る投資収益率。

割引率 = (リスクフリーレート) + ベータ * (株式市場のリスクプレミアム)

将来のキャッシュフローは、その現在価値を決定するために、割引率DF(T)を掛ける必要があります。イールドカーブのゼロレート(スポットレートとも呼ばれる)rとキャッシュフローまでの時間T(年単位)の場合、割引係数は次のようになります。

{\displaystyle DF(T)={\frac {1}{(1+rT)}}.}

唯一の割引率が年利計算で(例えば、ベンチマークが年利付きの米国債の場合)、満期までの利回りだけの場合、年利の割引率を使用します。

{\displaystyle DF(T)={\frac {1}{(1+r)^{T}}}.}

銀行が貸し出す(したがって利息を得る)金額が資産価値(累積利息を含む)に結びついている銀行で機能する場合、トレーダーは毎日の複利計算を使用してキャッシュフローを割り引くことがよくあります。実際、例えば、保有する債券の利息が半年ごとに支払われる場合でも、債券ポートフォリオの価値は累積利息によって日々上昇し、銀行はこの毎日の未払い収入を再投資することができます(追加のお金を貸したり、金融商品を追加購入したりします)。このシナリオでは、割引係数は (通貨の標準的なマネー マーケットの日数規則が ACT/360 であると仮定して、米ドル、ユーロ、日本円などの通貨の場合)、ゼロ レートに T を掛けたキャッシュ フローまでの時間 (年単位) です。

DF(T)={\frac {1}{(1+{\frac {r}{360}})^{{360T}}}}

または、割引通貨の市場慣行がACT/365(AUD、CAD、GBP)の場合:

{\displaystyle DF(T)={\frac {1}{(1+{\frac {r}{365}})^{365T}}}.}

手動計算の場合、連続複利仮説は日次複利仮説に十分近似して計算を単純化することがあります(ただし、その適用は金融デリバティブなどの商品に限定されています)。したがって、割引率は次のようになります。

{\displaystyle DF(T)=e^{-rT}.\,}

マーケティング割引については、割引と手当、価格、販売促進を参照してください。割引かれたキャッシュフローの記事は危険を投資する割引および不動産の実例を提供する。

{チャプター2終了}

第3章 ビッグマック指数

ビッグマック指数は、1986年からエコノミスト誌が発行している物価指数で、2つの通貨間の購買力平価(PPP)を測定する非公式な方法として、また、市場の為替レートによって異なる国で商品の価格が同じになる程度をテストするものです。それは「為替レート理論をより口当たりの良いものにしようとする」。この指数は、世界中のマクドナルドのレストランで販売されているハンバーガーであるビッグマックの相対的な価格を調べます。